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Editorial issue n. 67

The economic situation is quite unstable: on one side, deceleration of economic growth in the Eurozone is more and more sensible, on the other side the same uncertainty on the future of UE the same, are generating instability and fears in stock exchanges and then, as a consequence, in all industrial sectors.

The growth of politic groups which sustain anti-UE ideologies are surely worrying such as the continuous contrasts among members state. Orders dropped only mildly in the first quarter, but current levels are 10% higher compared to the same period last year. Quarterly trade indicators scored lower than in the previous quarter – dragged down by the strong Euro and disputes over tariffs. In spite of this, we exported 10% more than in the first quarter of 2017. As a matter of fact, imports from the Americas plummeted by -95% over the year.

The EU and US have agreed to work towards a close-to-zero tariff policy. Overall, managers in the machine Tool sector remain optimistic about the third quarter. Concerning Far East, economic growth in the region is projected to lose some traction. Q2’s positive export growth performance in the region did not reflect a renewed momentum in global trade but rather the front-loading of production and shipping ahead of the implementation of trade tariffs between China and the United States on 6 July. Moreover, investment dynamics worsened in the region as
economic weaknesses in key global players, including China and the European Union, and mounting geopolitical risks weighed on investor sentiment. This was demonstrated by the broad deterioration of the region’s manufacturing PMI readings in July. Along with trade war risks and slowing global growth, the recent
selloff in emerging markets has led most currencies in the region to depreciate and poses additional risks to East-and South-Asia’s economic outlook. While the impact has been broadly limited for now, with the notable exception of Pakistan, more episodes of capital outflows could seriously hit the region’s financial markets
and put additional strain on the countries’ external positions.

In USA, Economic growth is strengthening to about 3% largely due to a substantial fiscal boost. Employment growth remains robust which, coupled with buoyant asset prices and strong consumer confidence, is sustaining income and consumption growth. Business investment is projected to strengthen as a result of major tax reform and supportive financial conditions. A pick-up in the world economy is underpinning export growth, although tensions have emerged on how best to reduce barriers to trade. Fiscal policy is set to loosen substantially. As spending appropriations are determined, they should prioritise boosting the productive capacity of the economy, such as by supporting infrastructure investment. Fiscal policy combined with structural policies can also help those on the margins of the labour force into employment. As macroeconomic policy rebalances, the
projected gradual withdrawal of monetary accommodation is needed to ensure that inflation returns to target and inflation expectations rise to their historical norms. Heightened risks in the non-financial corporate sector have emerged. It is a confused moment, in which it is difficult to foresee what will be, even in short term. Political instability in Middle East or in Northern Africa, the choices of Turkey in Syrian scenario, the variables of Mid-term election in USA and European elections in next May will make uncertainty even worse.

We live in a period that is quite difficult to understand, when contrasting signal are surging, from rising economies to politic uncertainty, from positive growth to fear for decrease and stagnation. Positive long-lasting trends of past decades are, indeed, matter of past, now we are forced to work with orders for one month maximum: programming is not so easy for company, what reduces margins that are already low. The best solution is cooperation and widen markets and area of interest, that could not be easy for small companies, but is almost possibile, following the model of many companies based in Far East, taking into consideration the differences between the two productive tissues.

(sources: oecd and cecimo surveys and forecasts)

Editoriale numero n. 67

La situazione economica è piuttosto instabile: da un lato, la decelerazione della crescita economica nell’eurozona è sempre più sensibile, dall’altro la stessa incertezza sul futuro dell’UE stessa, stanno generando instabilità e timori nelle borse e poi, di conseguenza, in tutti i settori industriali. La crescita di gruppi politici che sostengono le ideologie anti-UE sono sicuramente preoccupanti come i contrasti continui tra gli Stati membri. Gli ordini sono scesi solo lievemente nel primo trimestre, ma i livelli attuali sono superiori del 10% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. Gli indicatori commerciali trimestrali hanno ottenuto un punteggio inferiore rispetto al trimestre precedente, trascinati verso il basso dall’euro forte e dalle dispute sulle tariffe doganali. Nonostante ciò, abbiamo esportato il 10% in più rispetto al primo trimestre del 2017. In effetti, le importazioni dalle Americhe sono diminuite del 95% nel corso dell’anno.

L’UE e gli USA hanno convenuto di lavorare per una politica tariffaria doganale prossima a zero. Nel complesso, i gestori del settore delle macchine utensili restano ottimisti riguardo al terzo trimestre.

Per quanto riguarda l’Estremo Oriente, si prevede che la crescita economica nella regione perderà una certa trazione. Il positivo andamento della crescita delle esportazioni del Q2 nella regione non ha rispecchiato un rinnovato slancio nel commercio globale, ma piuttosto il caricamento frontale della produzione e della spedizione in vista dell’attuazione delle tariffe commerciali tra la Cina e gli Stati Uniti il 6 luglio. Inoltre, le dinamiche degli investimenti sono peggiorate nella regione come debolezze economiche nei principali attori globali, tra cui la Cina e l’Unione europea, e crescenti rischi geopolitici hanno pesato sul sentiment degli investitori. Ciò è stato dimostrato dall’ampio deterioramento delle letture del PMI manifatturiero della regione a luglio. Insieme ai rischi della guerra commerciale e al rallentamento della crescita globale, il recente selloff nei mercati emergenti ha portato il maggior numero di valute nella regione a svalutare e pone ulteriori rischi per le prospettive economiche dell’Asia orientale e meridionale. Mentre l’impatto è stato ampiamente limitato per ora, con la notevole eccezione del Pakistan, un maggior numero di episodi di deflussi di capitali potrebbe seriamente colpire i mercati finanziari della regione e mettere a dura prova le posizioni esterne dei paesi.

Negli Stati Uniti, la crescita economica si sta rafforzando a circa il 3%, in gran parte a causa di una notevole spinta fiscale. La crescita dell’occupazione rimane robusta che, insieme ai vivaci prezzi delle attività e alla forte fiducia dei consumatori, sta sostenendo la crescita dei redditi e dei consumi. Si prevede che gli investimenti delle imprese si rafforzeranno a seguito di importanti riforme fiscali e condizioni finanziarie favorevoli. Una ripresa dell’economia mondiale sta sostenendo la crescita delle esportazioni, sebbene siano emerse tensioni sul modo migliore per ridurre gli ostacoli al commercio. La politica fiscale è destinata ad allentare sostanzialmente. Poiché gli stanziamenti di spesa sono determinati, dovrebbero dare la priorità alla spinta della capacità produttiva dell’economia, ad esempio sostenendo gli investimenti in infrastrutture. La politica fiscale combinata con le politiche strutturali può anche aiutare chi lavora ai margini della forza lavoro verso l’occupazione. A causa dei riequilibri della politica macroeconomica, è necessario un graduale ritiro graduale dell’alloggio monetario per garantire che l’inflazione ritorni agli obiettivi e che le aspettative di inflazione salgano alle loro norme storiche. Sono emersi rischi accresciuti nel settore delle società non finanziarie.

È un momento confuso, in cui è difficile prevedere ciò che sarà, anche a breve termine. L’instabilità politica in Medio Oriente o nell’Africa settentrionale, le scelte della Turchia nello scenario siriano, le variabili delle elezioni a medio termine negli Stati Uniti e le elezioni europee del prossimo maggio renderanno l’incertezza ancora peggiore.

Viviamo in un periodo che è piuttosto difficile da capire, quando il segnale contrastante aumenta, dalle economie in aumento fino all’incertezza politica, dalla crescita positiva alla paura per la diminuzione e la stagnazione. Le tendenze positive di lunga durata degli ultimi decenni sono, infatti, materia del passato, ora siamo costretti a lavorare con ordini per un mese al massimo: la programmazione non è così facile per l’azienda, ciò che riduce i margini che sono già bassi. La soluzione migliore è la cooperazione e l’ampliamento dei mercati e delle aree di interesse, che non potrebbero essere facili per le piccole imprese, ma è quasi possibile, seguendo il modello di molte aziende con sede in Estremo Oriente, tenendo in considerazione le differenze tra i due tessuti produttivi.

(fonti: sondaggi e previsioni di eecd e cecimo)